矽品本净比高 竞争转剧 德意志降等至持有
编辑：Helan 发布：2014-03-18 14:07德意志银行(DB)指出，IC封测大厂矽品(2325)目前股价已充分反映日月光K7停工转单、以及对高通(Qualcomm)订单比重增加的利多，下半年起，矽品将面临力成(6239)、星科金朋(STATS ChipPAC)强力抢夺联发科(2454)与戴乐格(Dialog)订单的竞争逆境，股价展望已有利多出尽气氛，据此将矽品评等自买进调降至「持有」，目标价维持在40元。
德意志银行指出，矽品得力于稳健进占高通供应链、日月光K7停工转单，同时半导体产业正积极建立行动晶片库存水位，预期矽品Q2营收将可季增14%，优于市场预期的8 %，同时稼动率的提升将拉抬毛利率达2.4个百分点至22.6%。
然而，针对矽品近期股价动能，德意志银行则认为股价位置已充分反映上述利多，浮现利多出尽的股价修正空间，且下半年起来自同业的抢单竞争，恐将为矽品后续业绩动能吹起逆风。
德意志表示，矽品在行动通讯晶片已站稳脚步，然而力成、星科金朋等封测大厂正积极建置FC-CSP(芯片尺寸覆晶封装)产能，将对矽品大客户联发科(估计占矽品营收比重达13-15%)的订单产生威胁，而日月光(2311)亦摩拳擦掌要拿下更多戴乐格(占矽品营收约6-8%)订单，最快在下半年就可能遭逢订单被瓜分的挑战。
德意志指出，联发科和戴乐格均拟藉由分散供应商来提升议价能力、降低后段封测成本，预期下半年开始，矽品就将面对来自日月光、力成、星科金朋的抢单压力，FC-CSP的价格竞争也将转剧。
同时，德意志认为目前矽品股价净值比(本净比)约为1.9倍，较中期平均值1.8倍略高，后续将现修正压力，考量到竞争转趋激烈，将矽品评等自买进调降至持有。 目标价则维持在40元不变。
今年1-2月，矽品营收合计为115.98亿元，年增31%；相较于法说会释出的180亿元Q1财测高标，缺口仅不到65亿元。
