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近日美光公布2020Q1财季业绩报告，数据显示营收51亿美元，落于预测的48~52亿美元上限，略超预期。

• 从终端应用市场来看，数据中心需求强劲，高容量SSD产品出现缺货现象；
• 分业务来看，DRAM和NAND Bit出货量均双位数环比增长，NAND Flash价格环比增长3%;
• 此外，美光已经收到了对华为出货的全部请求的许可证，同时还可以为华为的移动设备和服务器提供新产品。

美光表示，DRAM和NAND Flash行业供需将改善，2020Q2财季（即2019年11月~2020年1月）将会是周期性底部，从2020Q3财季开始增长并持续恢复至2020年下半年。

一、财务与产品分析

1、营收略超预期，库存天数减少

报告显示，美光该季度营收51.44亿美元，同比下滑35%，环比增加5.6%，落于预期的48~52亿美元上限，好于预期。在该季度，美光的净利润为5.48亿美元，同比仍大跌84%，但环比减少14%，下降幅度较上季度有所减少。该季度毛利率为27.3%，营业利率为12%。

来源：中国闪存市场ChinaFlashMarket整理

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第一财季库存周转天数121天，较上季度减少10天。其中DRAM库存略低于121天，NAND库存要高于121天。在过去的两个季度里，库存天数降低了15%，但由于季节性因素，在下一个财季里库存天数可能会增加。

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2、数据中心需求强劲，SSD供应短缺

美光表示，由于产能有限，在领先节点DRAM和64层NAND的供应上存在短缺。从2019年下半年开始数据中心需求强劲增长，尤其是对高容量高品质的DRAM模块需求，并且这种增长趋势一直保持稳定。

• SSD：企业级SSD供应短缺，这将会推动价格上涨；面向数据中心的96层SATA SSD获得多家OEM认证；第二代96层QLC SATA cSSD开始出货。
• Mobile：MCP DRAM和NAND Bit出货环比增长50%，MCP市场份额同比增长50%；1Znm LPDDR4 DRAM-based uMCP获得多家OEM认证；LPDDR5本季度开始生产。
• Data Center & PC：数据中心需求强劲；PC端Bit出货环比增长，但CPU短缺在2020年上半年仍将持续。
• Automotive：汽车端收入环比增长，同时业界第一个车规级BGA NVMe SSD受认证并出货。

从各部门收入来看，计算机和网络业务（CNBU）营收19.8亿美元，环比增加4%；移动业务（MBU）营收14.6亿美元，环比增长4%；嵌入式业务（EBU）营收7.34亿美元，环比增长4%；存储业务（SBU）营收9.68亿美元，环比增长14%。

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二、NAND价格开始上涨，2020供给略低于需求

1、DRAM和NAND出货量双双成长，DRAM跌价但NAND价格已经开始上涨

由于会计更改，在以前年度中所有MCP和SSD收入都算作NAND营收，但从第一财季开始这些收入将分拆计入DRAM和NAND。

在第一财季中，美光DRAM营收为34.46亿美元，占总营收的67%；DRAM营收环比增长了12%，同比减少41%；NAND Flash营收为14.4亿美元，环比减少4.6%，同比减少14%，占总营收的28%。

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第一财季中，DRAM Bit出货量环比增长10%，同比增长25%；ASP环比下降了大约8%；DRAM收入中包括4.35亿美元的MCP和SSD收入。NAND Bit出货量环比增长15%，同比增长35%；ASP环比低个位数增长。

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2、DRAM和NAND的技术进展

美光计划在2020财年下半年开始生产第一代RG节点128层3D NAND，但仅用于生产部分产品；到2021年将会基于第二代RG节点生产，第二代RG节点使得堆叠层数更高，并进一步降低成本。

在DRAM方面，基于1Znm技术的LPDDR4 uMCP在移动业务各产品收入中的增长速度最快；美光计划在2020年进一步提高1Znm产品组合占比，提高产品竞争力；此前公布了台湾DRAM工厂扩产（未来可用EUV），计划将于2021年投产。

3、未来展望：2020年行业需求超过供给

DRAM：美光预计2019年行业DRAM Bit需求增长接近20%，行业供应增长15%；2020年行业DRAM Bit需求增长15%，供给略小于需求。
美光2019年DRAM Bit供应略少于15%；2020年供应要略高于行业供应，长期DRAM Bit出货量复合成长率为15%~19%。

NAND Flash：美光预计2019年行业NAND Bit需求增长45%；2020年行业NAND Bit需求增长30%，行业供应要略小于需求。
美光2019年NAND Bit出货略少于45%；由于处于技术换挡阶段，2020年供应要低于行业供应，长期NAND Bit出货量复合成长率为30%。